國(guó)內(nèi)：采招需求旺盛，24年有望維持快增

并網(wǎng)與招標(biāo)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)顯著提升

24年上半年儲(chǔ)能裝機(jī)快速增長(zhǎng)，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)顯著提升。根據(jù)CNESA，23年儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模21.5GW /46.6GWh，同比+192.6%/193.1%；截至2023年底，我國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)34.5GW /74.5GWh。根據(jù)CNESA，24年1-6月并網(wǎng)規(guī)模為10.2GW/26.4GWh，同比+13.1%/37.6%，平均配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)達(dá)2.60h，相較23年的2.16h顯著提升；其中6月并網(wǎng)規(guī)模為5.4GW/11.8GWh，同比+16.9%/20.5%，環(huán)比+292.5%/296.5%。

儲(chǔ)能采招需求旺盛，支撐24年儲(chǔ)能裝機(jī)。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，22年完成招標(biāo)的儲(chǔ)能項(xiàng)目共44GWh，非常接近于CNESA公布的23年實(shí)際并網(wǎng)規(guī)模為21.5GW/46.6GWh，我們認(rèn)為招中標(biāo)數(shù)據(jù)是裝機(jī)的重要前瞻指標(biāo)。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)，23年儲(chǔ)能采購(gòu)需求共計(jì)48.2GW/118.5GWh，是22年的近3倍，24年1-7月招標(biāo)規(guī)模達(dá)到30.46GW/82.16GWh，同比+92.7%/105.7%，采招的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將有力支撐24年的裝機(jī)量。

中標(biāo)均價(jià)持續(xù)下行，系統(tǒng)集成廠商競(jìng)爭(zhēng)有所加劇。根據(jù)儲(chǔ)能與電力市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)，24年7月儲(chǔ)能2h EPC中標(biāo)均價(jià)達(dá)1.21元/Wh，同比-24.44%，環(huán)比-6.77%，7月2h儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)均價(jià)達(dá)0.59元/Wh，同比-47.28%，環(huán)比-4.52%。從除電池包外的儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格來(lái)看，7月價(jià)格下降至0.06元/Wh，環(huán)比下滑27.7%，我們認(rèn)為儲(chǔ)能系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)存在加劇傾向，儲(chǔ)能系統(tǒng)集成廠商盈利或承壓。

工商儲(chǔ)備案量高增，驅(qū)動(dòng)全年裝機(jī)

24年1-6月的工商儲(chǔ)備案規(guī)模已達(dá)16.46GWh，高備案量有望支撐未來(lái)裝機(jī)規(guī)模。工商儲(chǔ)仍處于快速起步放量階段，從前瞻指標(biāo)備案量上看，根據(jù)能源電力說(shuō)數(shù)據(jù)，2023下半年用戶側(cè)備案規(guī)模達(dá)4.18GW/10.00GWh，24年1-6月備案規(guī)模7.13GW /16.46GWh，高備案量有望有力支撐2024年裝機(jī)規(guī)模。根據(jù)EESA的估計(jì)，2024和2025年國(guó)內(nèi)工商儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模將分別達(dá)4.8GW/9.5GWh、6.15GW/14.3GWh，容量口徑同比增速分別達(dá)到99.2% /50.5%。根據(jù)當(dāng)前備案量來(lái)看，我們認(rèn)為后續(xù)裝機(jī)規(guī)模存在超預(yù)期的可能。

24年以來(lái)浙江/江蘇/廣東工商儲(chǔ)備案量保持高增。24年1-6月浙江備案數(shù)達(dá)1439個(gè)，備案規(guī)模1.29GW/3.13GWh；24年1-6月江蘇備案數(shù)達(dá)775個(gè)，備案規(guī)模2.77GW/5.74GWh；24年1-6月廣東備案數(shù)達(dá)725個(gè)，備案規(guī)模0.78GW/1.74GWh。浙江、江蘇、廣東作為我國(guó)工商儲(chǔ)的先鋒隊(duì)，起到了較好的示范作用。隨著電力市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)，湖南、河南、山東等省份的儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望提升，有力支撐工商儲(chǔ)裝機(jī)需求。

上調(diào)24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)中性預(yù)期至83.9GWh，同增80%

24年上半年配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)超出我們預(yù)期，我們上修24年國(guó)內(nèi)裝機(jī)中性預(yù)測(cè)至83.9GWh，同比增速達(dá)80%。24年初至今儲(chǔ)能裝機(jī)持續(xù)快增，光儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已經(jīng)大幅下降，光伏配儲(chǔ)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性與需求隨之顯著提升。配儲(chǔ)要求更高的市場(chǎng)化項(xiàng)目不斷涌現(xiàn)，多地風(fēng)光競(jìng)配亦將儲(chǔ)能配置情況納入重要考核標(biāo)準(zhǔn)，配儲(chǔ)規(guī)模有望隨風(fēng)光配儲(chǔ)系數(shù)進(jìn)一步提升。根據(jù)CNESA，24年1-6月并網(wǎng)規(guī)模為10.2GW/26.4GWh，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)已提升至2.60h，遠(yuǎn)超我們先前的預(yù)期，我們上調(diào)對(duì)24年配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)的悲觀/中性/樂(lè)觀預(yù)測(cè)值為2.50/2.60/2.70h（前值2.16/2.18/2.20h），我們預(yù)測(cè)24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)規(guī)模達(dá)73.3~94.7GWh（前值65.1~79.9GWh），同比增速達(dá)到57.2%~103.2%（前值39.6%~71.5%），中性預(yù)計(jì)規(guī)?？蛇_(dá)83.9GWh（前值72.6GWh），同比+80.0%（前值55.8%）。（前期已發(fā)布于《24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能有望維持高速增長(zhǎng)》240412）

樂(lè)觀場(chǎng)景預(yù)測(cè)：我們維持假設(shè)24年集中式光伏裝機(jī)規(guī)模為144GW，YOY+20%，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模85GW，YOY+12.0%，工商儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模為10GWh, YOY+109.6%。我們維持24年大儲(chǔ)配儲(chǔ)系數(shù)在23年實(shí)際配儲(chǔ)系數(shù)的基礎(chǔ)上有15%的提升的假設(shè)，達(dá)到12.9%。我們上修實(shí)際配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)至2.70h（前值2.20h），我們樂(lè)觀預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)36.9GW/94.7GWh（前值36.8GW/79.9GWh），同比+71.4%/103.2%（前值+71.1%/71.5%）。

悲觀場(chǎng)景預(yù)測(cè)：我們維持假設(shè)24年集中式光伏裝機(jī)規(guī)模為126GW，YOY+5%，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模75GW，YOY-1.2%，工商儲(chǔ)裝機(jī)規(guī)模為8GWh, YOY+67.7%。我們維持24年大儲(chǔ)配儲(chǔ)系數(shù)在23年實(shí)際配儲(chǔ)系數(shù)的基礎(chǔ)上有7%的提升的假設(shè)，達(dá)到12.0%。我們上修實(shí)際配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)至2.50h（前值2.16h），我們悲觀預(yù)計(jì)24年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá)30.5GW/73.3GWh（前值30.4GW/65.1GWh），同比+41.6%/57.2%（前值+41.5%/39.6%）。

美國(guó)：裝機(jī)量高增，計(jì)劃裝機(jī)量及在建項(xiàng)目占比提升支撐裝機(jī)

美國(guó)6月儲(chǔ)能裝機(jī)同比增長(zhǎng)。根據(jù)EIA統(tǒng)計(jì)，24年6月美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模1.23GW/4.05GWh，同比+37%/39%。24年1-6月美國(guó)儲(chǔ)能新增裝機(jī)規(guī)模4.23GW/10.06GWh，同比+151%/+172%。美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)經(jīng)過(guò)1-2月的淡季后，自3月以來(lái)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。我們維持24~25年美國(guó)表前儲(chǔ)能市場(chǎng)裝機(jī)量35.43/52.02GWh的預(yù)測(cè)，同比+78.0%/46.8%。（前期已發(fā)布于《美國(guó)大儲(chǔ)有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)加速出?！?40223）

計(jì)劃裝機(jī)量及在建項(xiàng)目占比均增長(zhǎng)，有力推動(dòng)今年裝機(jī)。從EIA建設(shè)時(shí)間安排上看，計(jì)劃在24年投運(yùn)的功率規(guī)模高達(dá)10.84GW。我們根據(jù)EIA數(shù)據(jù)對(duì)不同階段的項(xiàng)目進(jìn)行了分類統(tǒng)計(jì)，截止24年6月末，儲(chǔ)能計(jì)劃裝機(jī)規(guī)模達(dá)35.7GW，同比+17.9%，其中在建規(guī)模達(dá)11.92GW，占比33.38%，同比+6.65pct，建設(shè)完成未投運(yùn)規(guī)模達(dá)22.96GW，占比6.43%，同比+4.32pct。計(jì)劃儲(chǔ)能裝機(jī)量的提升疊加在建項(xiàng)目占比提升，儲(chǔ)能裝機(jī)有望在今年快速釋放。

歐洲：戶儲(chǔ)裝機(jī)同比下滑，大儲(chǔ)有望實(shí)現(xiàn)需求接力

戶儲(chǔ)裝機(jī)下滑需求仍需觀察，逆變器出貨率先回升

電價(jià)下行疊加部分國(guó)家補(bǔ)貼退坡，戶儲(chǔ)需求受到影響。24年6月歐洲28國(guó)平均批發(fā)電價(jià)為76.38歐元/MWh，同比-14.64%，回顧22年至今，歐洲批發(fā)電價(jià)已大幅回落，并逐步傳導(dǎo)至終端電價(jià)，據(jù)HEPI統(tǒng)計(jì)，24年7月歐洲終端電價(jià)已降至0.242歐元/kWh。政策退坡方面，意大利的Superbonus計(jì)劃于2020年開(kāi)始執(zhí)行，戶儲(chǔ)設(shè)備稅收抵免額度提高至110%，2022年底意大利明確了2023-2025年稅收抵免額度將分別退坡至90%、70%和65%，電價(jià)下降疊加補(bǔ)貼退坡將影響儲(chǔ)能需求。

各國(guó)戶儲(chǔ)裝機(jī)均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，戶儲(chǔ)需求仍需進(jìn)一步觀察。據(jù)ISEA & RWTH Aachen University統(tǒng)計(jì)，德國(guó)24年1-7月戶儲(chǔ)新增裝機(jī)2587MWh，同比-14.48%；7月戶儲(chǔ)新增裝機(jī)319MWh，戶儲(chǔ)同比-36.58%。意大利2024年Q1儲(chǔ)能裝機(jī)量達(dá)440MW/914MWh，同比-25.9%/-21.3%。我們認(rèn)為后續(xù)伴隨成本端下降、利率下行、政策支持等因素需求或?qū)⒅匦禄嘏?，但仍需進(jìn)一步觀察。

歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存量仍需跟蹤。根據(jù)EESA統(tǒng)計(jì)，22年全球?qū)W洲戶儲(chǔ)系統(tǒng)出貨量達(dá)9.8GWh，22年歐洲戶儲(chǔ)實(shí)際裝機(jī)4.6GWh，22年積累庫(kù)存達(dá)5.2GWh，23年上半年全球?qū)W洲出貨量為6.3GWh，2023H1歐洲整體儲(chǔ)能裝機(jī)約5.1GWh，故23年上半年剩余庫(kù)存約6.4GWh。23年下半年全球?qū)W洲發(fā)貨量2.5GWh，歐洲戶儲(chǔ)裝機(jī)量4.4GWh，故23年底剩余庫(kù)存量為4.5GWh，后續(xù)戶儲(chǔ)庫(kù)存情況及需求仍需進(jìn)一步觀察。

逆變器去庫(kù)接近尾聲，出貨量率先回升。從逆變器的發(fā)貨看，中國(guó)向歐洲的出口額從3月份起呈現(xiàn)環(huán)比上升態(tài)勢(shì)，2024年6月中國(guó)對(duì)歐洲的逆變器出口額達(dá)24.65億元，環(huán)比+2.7%。我們認(rèn)為歐洲逆變器去庫(kù)已接近尾聲，相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)逐季環(huán)增。

風(fēng)光裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，歐洲大儲(chǔ)開(kāi)始放量

風(fēng)光新增裝機(jī)保持高位，消納能力不足催生大儲(chǔ)需求。隨著大型光伏項(xiàng)目的數(shù)量不斷增加，居民用電量的逐年提升，歐洲大儲(chǔ)需求將得到釋放。根據(jù)IEA及CWEA，歐洲2023年光伏/風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)53/18.3GW，每年大量新增的風(fēng)光裝機(jī)對(duì)電網(wǎng)消納能力提出了挑戰(zhàn)，電網(wǎng)對(duì)大儲(chǔ)的平抑波動(dòng)等靈活性資源需求增加。

德國(guó)大儲(chǔ)快速增長(zhǎng)，英國(guó)上半年裝機(jī)暫時(shí)受項(xiàng)目節(jié)奏影響。據(jù)ISEA & RWTH Aachen University統(tǒng)計(jì)，德國(guó)1-7月大儲(chǔ)新增裝機(jī)231.59MWh，同比+65.69%。其中7月份大儲(chǔ)23.6MWh，與23年7月的零裝機(jī)相比顯著提升。英國(guó)作為歐洲大儲(chǔ)最大市場(chǎng)，根據(jù)Modo Energy，24年上半年大儲(chǔ)裝機(jī)0.32GW，同比-58.7%，主要系受到項(xiàng)目節(jié)奏的影響，不改全年裝機(jī)高增速預(yù)期。

英國(guó)與意大利短期內(nèi)為歐洲大儲(chǔ)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。英國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)一直以來(lái)都以大儲(chǔ)為主，項(xiàng)目案例與政策框架較為完善，自2020年以來(lái)裝機(jī)量每年翻一番，根據(jù)EASE預(yù)測(cè)未來(lái)兩年有望持續(xù)增長(zhǎng)。意大利制定了2030年可再生能源目標(biāo)，投資177億歐元計(jì)劃在南部和島嶼地區(qū)建設(shè)大儲(chǔ)項(xiàng)目，計(jì)劃裝機(jī)規(guī)模高達(dá)9GW/71GWh。根據(jù)EASE的預(yù)測(cè)，24年大儲(chǔ)裝機(jī)將以英國(guó)與意大利為主，而到了2030年，歐洲其他各國(guó)裝機(jī)開(kāi)始放量，歐洲累計(jì)裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)71GW/172GWh。

24年歐洲大儲(chǔ)裝機(jī)量或?qū)⒊瑧魞?chǔ)，建議跟蹤企業(yè)出貨結(jié)構(gòu)變化。根據(jù)SPE的預(yù)測(cè)，2024年歐洲大儲(chǔ)裝機(jī)量將達(dá)11GWh，同比+205%，24年大儲(chǔ)裝機(jī)占比達(dá)49%，超越戶儲(chǔ)39%的裝機(jī)占比。SPE預(yù)測(cè)到2028年大儲(chǔ)裝機(jī)將達(dá)35.9GWh。歐洲儲(chǔ)能市場(chǎng)將逐步從以戶儲(chǔ)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以大儲(chǔ)為主導(dǎo)，我們認(rèn)為需要持續(xù)跟蹤后續(xù)儲(chǔ)能裝機(jī)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，建議跟蹤企業(yè)出貨結(jié)構(gòu)的變化。

新興市場(chǎng)：戶用光儲(chǔ)景氣向好，中東大儲(chǔ)需求高增

新興市場(chǎng)需求高增，帶動(dòng)Q2逆變器出口額環(huán)比增長(zhǎng)。逆變器Q2季節(jié)性改善疊加新興市場(chǎng)起量，自Q2起出貨呈現(xiàn)環(huán)比明顯上漲態(tài)勢(shì)。根據(jù)海關(guān)總署，逆變器24年6月出口額為65.2億元，同比-2.4%，環(huán)比+17.8%，回升至23年6月左右的水平。據(jù)企業(yè)反饋，組串式逆變器、微逆、儲(chǔ)能逆變器的訂單/出貨均有明顯改善，帶動(dòng)企業(yè)整體出貨環(huán)比明顯改善。旺季來(lái)臨，板塊相關(guān)公司排產(chǎn)、出貨等利好信號(hào)持續(xù)釋放帶來(lái)催化，年內(nèi)業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)逐季環(huán)比提升。

印度推出戶用光伏激勵(lì)計(jì)劃，巴基斯坦電力漲價(jià)，帶動(dòng)戶用光伏需求釋放。24年1月，印度總理表示將推出一項(xiàng)新計(jì)劃，幫助1000萬(wàn)戶家庭安裝屋頂光伏發(fā)電設(shè)施，為每戶家庭每月提供最高300單位的免費(fèi)或低成本電力。從數(shù)據(jù)上看，2024年6月，中國(guó)出口至印度逆變器數(shù)額4.7億元，環(huán)比+49%，達(dá)23年以來(lái)歷史高點(diǎn)。巴基斯坦2024年從7月1日開(kāi)始，將平均電價(jià)提高5.72盧比/kWh至35.50盧比/kWh，上調(diào)幅度19.2%。2024年6月，出口至巴基斯坦逆變器數(shù)額4.62億元，自1月以來(lái)同比高增態(tài)勢(shì)不減。電價(jià)上升有望推動(dòng)光儲(chǔ)平價(jià)，為戶用光儲(chǔ)帶來(lái)需求釋放。

烏克蘭重建貢獻(xiàn)戶儲(chǔ)增量。2024年6月，我國(guó)出口至烏克蘭逆變器數(shù)額0.11億元，環(huán)比+139%。烏克蘭重建需求突出，電網(wǎng)受損嚴(yán)重，居民戶儲(chǔ)需求較為剛性，市場(chǎng)空間廣闊且滲透率低，我們認(rèn)為其旺盛的需求可至少持續(xù)到今年年底。

中東大力發(fā)展大型風(fēng)光項(xiàng)目，大儲(chǔ)需求開(kāi)始起量。2024年6月，我國(guó)出口至沙特逆變器數(shù)額2.66億元，環(huán)比+135%，出口至阿聯(lián)酋逆變器數(shù)額1.85億元。環(huán)比+151%。中東地區(qū)經(jīng)濟(jì)高度依賴石油產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，能源轉(zhuǎn)型方向明確，風(fēng)光規(guī)劃項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)，我們認(rèn)為中東地區(qū)的逆變器需求持續(xù)性較強(qiáng)，相關(guān)標(biāo)的有望持續(xù)受益。

儲(chǔ)能板塊需求向好，建議關(guān)注新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)大儲(chǔ)需求。中美儲(chǔ)能24年裝機(jī)有望高增，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績(jī)存在強(qiáng)力支撐。歐洲逆變器3月以來(lái)出貨已回暖，但戶儲(chǔ)需求仍需進(jìn)一步觀察，建議關(guān)注大儲(chǔ)需求的起量。新興市場(chǎng)大儲(chǔ)與戶儲(chǔ)需求高增且持續(xù)性強(qiáng)，出海企業(yè)盈利估值有望雙增，看好對(duì)海外有前瞻布局且有較多項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。

閱讀 927